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净利增长23%,股价却大跌7%!市值高达500亿的华东医药怎么了?

来源:网络 浏览:36447次 时间:2019-08-28

文 | 杨万里

市盈率16倍,归母净利增幅超营收。

如果有一家上市公司达到这种标准,你觉得它是好公司吗?然而,对于华东医药的股民而言,今天却吃了一碗面。

截至上午11点,华东医药股价大跌7%,一改之前强势反弹趋势。股价下挫的导火索或许昨晚披露的半年度业绩报告相关。

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上半年华东医药实现营业总收入182.5亿,同比增长19.1%;实现归母净利润16亿,同比增长23.4%,利增幅超营收。同期,公司毛利率为33.3%,同比提高2.9个百分点,净利率为9.1%,基本维持上年同期水平。

从业务结构来看,“商业”是企业营业收入的主要来源。具体而言,“商业”营业收入为122.9亿,营收占比为67.3%

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看到这里,股民可能认为这数据不错,但对比去年数据可发现,华东医药依然业绩增速是下滑的。

今年上半年,华东医药的营收增速相比去年上半年提升10.32%。与之相反的是,其营业利润增速为20.1%,相比去年同期下降4.43%。此外,归母净利润增速仅为16.16%,相比去年上半年下降6.9%。

在费用科目中,华东医药的销售费用与管理费用分别高达30.54亿元和5.267亿元,同比增长31.53%和59.41%,远高于去年同期水平。

期间费用率提高且净利增速低于同期,这也许就是投资者今日抛售的原因之一。

值得关注的是,在尺度中,有小伙伴发帖写道对华东医药商誉的担忧。截至二季度,华东医药的商誉值为14.7亿元,占股东权益比例达12.71%。

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外围p365而奇葩的是,华东医药五月份公告称,拟以不高于10.6亿元的价格收购佐力药业18.60%股权,溢价高达69.31%。华东医药曾表示,拿下佐力药业控股权的目的是“为丰富补充公司中药慢病方向产品数量及适应症覆盖,发挥公司基层市场网络优势,进一步做大做强中药慢病特色用药,挖掘及发挥佐力药业‘乌灵’系列中药产品潜力及优势,加强双方中药产品资源整合及生产资源协同,实现优势互补及共同发展”。

一旦收购成功,华东医药商誉数值将大幅提高。公告发出后,华东医药股票在第二个交易日股价大跌7.09%,而佐力药业涨停。

数据显示,自2011年上市以来,佐力药业的盈利表现一般。2011年净利润0.41亿、2012年净利润0.62亿,2013年净利润0.81亿,2014年净利润1.07亿,2015年净利润0.94亿,2016年净利润0.82亿,2017年净利润0.53亿,2018年净利润0.207亿。

在佐力药业盈利能力低迷的背景下,华东医药为什么要大比例的溢价收购呢?难道不担心商誉减值吗?

现在看来,华东医药不仅要关注业绩变动,应更关注高企的商誉。



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